фото показано с : coinspot.io

В 2025 году Solana получила новый, нетипичный источник спроса. Казначейские компании и биржевые фонды, ориентированные на SOL, за год аккумулировали почти 5% циркулирующего предложения токена. Совокупные резервы этих структур превышают 28 млн SOL и становятся фактором, который рынок будет учитывать и в 2026 году.

Часть этих активов уже задействована в стейкинге и поддержке валидаторов. Это означает, что речь идет не просто о пассивном хранении, а о растущем влиянии на экосистему Solana изнутри.

Казначейские резервы Solana расширялись в течение 2025 года, но в декабре новые покупки прекратились.

По оценкам аналитиков, стратегические структуры, включая казначейские компании и ETF, сформировали резервы более чем на 20 млн SOL. По текущим ценам их совокупная стоимость составляет около $2,6 млрд.

Из этого объема примерно 9,5 млн SOL уже застейканы. Такой объем делегирования усиливает позиции валидаторов, с которыми работают крупные держатели, и повышает их роль в сетевой экономике Solana.

Хотя темпы покупок в течение года были неравномерными, сам факт концентрации почти 5% предложения в руках ограниченного круга игроков меняет структуру владения токеном.

К концу года казначейские компании, ориентированные на Solana, фактически остановили наращивание резервов. В декабре чистого притока SOL в их балансы не зафиксировано, несмотря на снижение цены токена.

Параллельно снизился интерес к таким компаниям на фондовом рынке. После пика ажиотажа в третьем квартале акции большинства игроков ушли в коррекцию.

Forward Industries, крупнейшая из таких структур, по итогам года все еще демонстрирует около 40% роста, однако котировки заметно откатились от сентябрьского максимума в $39. При этом стоимость ее SOL-резерва оценивается в $871 млн, тогда как рыночная капитализация компании снизилась до $608,8 млн. Это указывает на охлаждение интереса к «прокси-инвестициям» через акции.

Похожая динамика наблюдается и у других участников. Solana Company, владеющая примерно 2,3 млн SOL, так и не смогла восстановить котировки после резкого падения. Бывшая биотехнологическая компания торгуется около $2,78, что несопоставимо с мартовским пиком. DeFi Dev Corp, третья по величине казначейская структура с резервом около 2,19 млн SOL, завершает год вблизи $5,76, потеряв большую часть стоимости от годового максимума.

На фоне отсутствия новых притоков казначейские компании все больше зависят от внутренней экономики Solana. Основные источники дохода — стейкинг, вознаграждения валидаторов и комиссии экосистемных приложений.

Такая модель может работать при условии относительной стабильности цены SOL. Однако она делает компании более чувствительными к изменениям сетевой активности и реальной доходности приложений, а не к спекулятивному росту токена.

В отличие от казначейских компаний, Solana ETF сохраняют положительную динамику притоков. За последние три недели фонды преимущественно фиксировали чистые покупки.

На данный момент ETF аккумулировали около 7,86 млн SOL, а совокупные активы под управлением превысили $1 млрд. Этот уровень считается важным, так как после его достижения фонды могут пересматривать структуру комиссий.

При этом ETF остаются менее стабильным источником долгосрочного спроса. В отличие от казначейских компаний, фонды могут быстро изменить позиционирование при смене рыночных условий.

Несмотря на концентрацию предложения и рост ончейн-активности, SOL по-прежнему торгуется в диапазоне. Цена остается ниже $130 и не демонстрирует устойчивого импульса к обновлению максимумов.

При этом Solana сохраняет высокую долю внимания в соцсетях. По данным аналитических платформ, ее mindshare превышает 10% и за последнее время вырос более чем на 29%. Сеть остается одной из ключевых площадок для децентрализованных приложений и входит в число лидеров по генерации комиссий на основе реальной экономической активности.

Однако фундаментальная проблема сохраняется. Многие приложения, даже являясь крупными генераторами комиссий, продолжают продавать SOL на открытом рынке для покрытия расходов. Это создает постоянное давление на цену и сдерживает рост.

Факт того, что почти 5% предложения SOL сосредоточено в ETF и казначейских структурах, делает их важным фактором для будущей динамики. Эти игроки уже не просто держатели, а активные участники экосистемы.

Но сам по себе контроль над предложением не гарантирует роста цены. Для выхода Solana из многолетнего диапазона потребуется, чтобы приложения начали конвертировать сетевую активность в устойчивую прибыль, а не только в обороты и комиссии.

В противном случае SOL рискует сохранить высокую роль в экосистеме, но так и не реализовать ожидания рынка по цене.

Читать далее: Сбербанк впервые выдал кредит под залог криптовалюты

63 +