В этой статье мы проанализируем взаимосвязь между выпуском новых токенов Tether и взрывным ростом цены биткоина в конце 2017 года, что, вероятно, является одним из самых крупномасштабных за последнее время случаев манипуляций рыночными ценами и формирования пузырей, последствия которого мы только начинаем понимать. Идеи и аналитические методы этой статьи не новы: все они взяты из недавно опубликованной статьи Джона Гриффина с соавт. Is Bitcoin Really Un-Tethered? («Действительно ли цена биткоина не привязана к Tether?») и так называемого отчета о Tether. Тем не менее приведенная здесь информация, полагаю, содержат новейшие данные по этой теме и, надеюсь, немного легче для понимания, чем упомянутые публикации.

Tether – явно спорная криптовалюта (или, вернее, токен), появившаяся в конце 2014 года, чьи создатели с более чем сомнительной репутацией утверждают, что она в соотношении 1:1 обеспечивается долларами США, содержащимися в резерве компании Tether Limited. По этой причине, Tether считается «стейблкоином», так как его стоимость колеблется очень незначительно по отношению к стоимости доллара США. Интересно, что при утечке документов Paradise Papers («Райского досье») в ноябре 2017 года была выявлена связь между Tether Limited и двумя должностными лицами биржи Bitfinex и обнародовано множество тайных связей и взаимовыгодных отношений между Bitfinex и Tether. Несмотря на все слухи и свидетельства в пользу того, что обеспечение выпущенных токенов Tether (USDT) долларами, хранящимися на счетах Tether Limited, на самом деле может быть неполным, а также на получение повестки в суд, направленной в адрес компании Комиссией США по торговле товарными фьючерсами, эта криптовалюта остается стабильно привязанной к стоимости доллара США, ей доверяют трейдеры всего мира, ежедневно использующие ее, как инструмент хеджирования – для сохранения стоимости своего портфолио при снижении курсов на криптовалютных рынках.

С технической точки зрения, Tether не имеет собственного блокчейна. Он работает на блокчейне Биткоина с использованием протокола, называемого Omni Layer. На практике, как и в случае с Биткоином, вся цепочка транзакций Tether, или реестр, имеется в открытом доступе и доступна здесь: https://www.omniexplorer.info. Известно, что, стремясь обеспечить прозрачность, Tether Limited опубликовала список самых богатых Tether аккаунтов с указанием их собственников (в большинстве случаев они принадлежат криптовалютным биржам). Tether Ltd. также обнародовала текущее состояние резерва в долларах США и эмиссионный адрес Tether, который имеет следующий id:

3MbYQMMmSkC3AgWkj9FMo5LsPTW1zBTwXL

На странице omniexplorer эмиссионного адреса Tether можно увидеть все операции по выпуску (или печати) Tether. На следующем графике показаны эпизоды выпуска Tether (серые вертикальные столбцы), в период с марта 2017 по июль 2018 года, а также совокупный объем выпущенных токенов Tether (красная линия), цена биткоина и момент вызова Bitfinex/Tether в суд 6 декабря 2017 года. Цены биткоина представлены в виде часового графика по данным индекса цены биткоина от CoinDesk.

Самое интересное в этом графике заключается в том, что большинство эпизодов выпуска Tether, а также большая часть выпущенных токенов Tether, похоже, приходятся на период с ноября 2017 года по январь 2018 года, именно на время взрывного роста биткоина и схлопывания ценового пузыря.

Гипотеза, рассматриваемая в статье Джона Гриффина, а также в отчете о Tether, заключается в том, что Tether выпускался и переводился на счета на нескольких биржах в качестве реакции на эпизоды падения цены биткоина с целью покупки биткоинов и создания ложного ощущения растущего рынка, что, в свою очередь, стимулировало других инвесторов активнее покупать биткоины в ожидании дальнейшего роста цен. Таким образом, основная мысль состоит в том, что формирование ценового пузыря биткоина, стоимость которого доходила почти до 20 тыс. долларов, стало следствием выпуска новых токенов Tether и скупки биткоинов в моменты временного снижения его цены.

Если эта гипотеза верна, то можно ожидать, что:

Мы можем решить эту загадку при помощи статистического анализа, сравнив распределение:

Затем мы можем использовать статистический метод под названием тест Колмогорова – Смирнова (KS), который позволяет определить, возможно ли статистически, что два распределения различны и фактически одно превосходит другое. Этот тест обращает нас к так называемому p-значению, в котором выражается вероятность того, что мы выберем две выборки A и B из одного и того же распределения. Обычно говорят, что два распределения различны, когда p-значение ниже 0,05, а это означает, что существует вероятность 5% (очень небольшая), что мы случайным образом получим две выборки A и B из одного и того же распределения. Это указывает на то, что два распределения статистически различны с достоверностью 95% (p-значение — 1).

Мы провели односторонние тесты KS, основанные на двух выборках, чтобы определить, были ли распределения разницы в цене между x часами до выпуска токенов Tether и ценой в момент их выпуска ниже распределения всех ценовых разниц в течение x часов. При этом x находится в диапазоне от -48 часов до -1 часов. Обратите внимание, что в этом случае тест KS является односторонним, так как мы пытаемся оценить, не является ли одно распределение (например, ценовая разница за 10 часов до выпуска Tether) ниже по сравнению с другим (например, все ценовые разницы в 10-часовом интервале), а не определить, различаются ли эти два распределения между собой (это был бы уже двухсторонний тест KS). Вот некоторые из наиболее значимых результатов:

Очевидно, что в тех случаях, когда p-значение является значимым (p-значение < 0,05), мы можем ясно видеть, что распределение «сдвинуто» влево или присутствует несколько пиков слева. На следующем графике показаны все p-значения для x в диапазоне от -48 часов до -1 часов.

Это указывает на то, что перед выпуском токенов Tether цены упали больше, чем на среднее значение, что соответствует нашей гипотезе о том, что токены Tether выпускались как реакция на падение цены биткоина.

Согласно первоначальной гипотезе, как только токены Tether были выпущены и размещены на нескольких биржах, Tether Limited использовала их для выкупа биткоинов. Таким образом, можно было бы ожидать, что распределение ценовой разницы между +x часами и временем выпуска Tether должно быть смещено вправо, то есть должно быть больше, чем распределение всех ценовых разниц в интервале x часов. Используемый нами диапазон x составляет от +1 час до +48 часов. Вот некоторые характерные формы распределения:

А вот окончательный график всех p-значений для заданного диапазона x:

Мы видим, что, по крайней мере, в 6 пунктах из 48 наблюдаются статистические расхождения. Это указывает на наличие доказательств того, что после выпуска Tether цены на Биткоин росли больше, чем на среднее значение.

Здесь возникает интересная дилемма: хотя, по-видимому, существует некая связь между выпуском токенов Tether после снижения цен и ростом цен после выпуска токенов Tether, как мы можем доподлинно узнать, действительно ли эти изменения вызваны выпуском USDT? В данном случае на этот вопрос ответить затруднительно. Проводилось множество исследований, в ходе которых было выявлено, что корреляция не обязательно подразумевает причинно-следственную связь. Некоторые из них даже забавны – например, корреляция между количеством людей, которые утонули, упав в водоем, и фильмами, в которых снимался Николас Кейдж. Хотя рассуждения на эту тему могут представлять интерес, они выходят за рамки этой статьи.

Если наши соображения и гипотеза верны, то компания Tether Limited манипулировала всеми криптовалютными рынками (помните, что все криптовалюты демонстрируют тесную взаимосвязь с Биткоином) и внесла большой вклад в формирование ценового пузыря Биткоина и криптовалют. Теперь вопрос заключается в том, насколько велико это влияние? Хотя его, действительно, трудно оценить, я попробовал рассчитать несколько имитационных моделей того, в какой степени выпуск Tether повлиял на рынки.

С этой целью я предположил, что, если бы Tether Limited не манипулировала рынком, то рынок не претерпел бы все случаи повышения цен, которые мы выявили ранее как «статистически значимые». Поэтому я исключил все события из статистически разных распределений, состоящих в общей сложности из 341 графика (около 14 дней). Имейте в виду, что эти распределения включают не только те моменты, в которых цена поднималась, но и те, в которых цена снижалась. Чтобы сохранить последовательность и сопоставимость с реальной ценой биткоина, я убрал изменение цены, наблюдаемое во время интервалов, обозначаемых «исключенными» графиками, со всех последующих схем. Наконец, я интерполировал ценовые значения исключенных из графика свечей исходя из значений соседних с ними свечей.

Цену, полученную с помощью этих имитационных моделей при использовании значений alpha=0,05 и alpha=0,1 (alpha – это уровень значимости), и действительную цену биткоина можно увидеть на следующем графике.

Чтобы количественно оценить изменения, наблюдаемые в имитационных моделях, я рассчитал ценовую разницу для исторического ценового максимума биткоина (17 декабря 2017 года), а также разницы между реальной и смоделированной ценами на сегодняшний день.

Итак, мы видим, что манипуляции с токенами Tether ответственны за 10–70% от увеличения цены биткоина. Эти цифры согласуются с данными Джона Гриффина, который заявил, что в половине случаев рост цен вызван манипуляциями с USDT.

В этой статье мы исследовали влияние выпуска токенов Tether на цену биткоина. Несколько ключевых моментов:

Информация предоставляется только в ознакомительных целях. Материал не является финансовой рекомендацией и должен приниматься «как есть», без каких-либо гарантий. Автор не имеет никакого отношения ни к одной из сторон, упомянутых в этой статье.

Будь в курсе! Подписывайся на Криптовалюта.Tech в Telegram
Обсудить актуальные новости и события на Форуме

Запись Как осуществлялась манипуляция рынком Биткоина посредством выпуска Tether в 2017 году впервые появилась Криптовалюта.Tech.

Аналог Notcoin - Blum - Играй и зарабатывай Монеты

источник »

199 +