Акции Strategy резко отскочили вверх после заявления MSCI. Индексный провайдер сообщил, что пока не будет исключать компании с цифровыми активами на балансе из своих индексов. Рынок воспринял это как сигнал снижения регуляторных рисков.

На постмаркете бумаги Strategy прибавили около 5%, отыграв дневное снижение. Инвесторы явно выдохнули.

MSCI Inc. заявила, что текущий подход к компаниям с крупными запасами цифровых активов сохранится «на данный момент». Речь идет о так называемых digital asset treasuries — компаниях, у которых криптоактивы составляют значительную часть баланса.

В октябре MSCI начала пересмотр правил. Тогда обсуждался вариант исключения фирм, у которых цифровые активы превышают 50% от совокупных активов. Это решение могло затронуть десятки компаний и привести к масштабным оттокам капитала.

Теперь регулятор взял паузу. По крайней мере до февральской ребалансировки индексов правила меняться не будут.

Strategy, крупнейший корпоративный держатель биткоина среди компаний, входящих в индексы MSCI, оказалась главным бенефициаром новости. Акции компании выросли примерно на 4–5% в расширенной сессии, полностью компенсировав дневное падение.

Опасения были серьезными. Аналитики JPMorgan ранее предупреждали, что исключение Strategy из ключевых индексов могло привести к оттоку средств на миллиарды долларов, включая давление со стороны фондов, ориентированных на MSCI World и MSCI USA.

Изначальная идея MSCI вызвала жесткую реакцию рынка. Критики указывали, что порог в 50% выглядит произвольным и нарушает принцип нейтральности индексов. Более того, учет криптоактивов сильно отличается в разных юрисдикциях, что делает сравнение некорректным.

По сути, компании могли оказаться наказанными не за бизнес-модель, а за особенности бухгалтерского учета. Это усиливало риск искажения структуры индексов. В самой MSCI признали, что вопрос сложнее, чем предполагалось на старте консультаций.

Важно другое. MSCI не отказалась от пересмотра полностью. Компания заявила, что продолжит диалог с участниками рынка и рассмотрит возможность введения новых критериев оценки.

Речь идет о более широкой проверке так называемых «неоперационных компаний». В будущем MSCI может использовать показатели из финансовой отчетности или другие индикаторы, чтобы отделить операционный бизнес от инвестиционной деятельности. То есть угроза не исчезла. Она просто отложена.

Председатель Strategy Майкл Сейлор ранее подчеркивал, что покупка биткоина — это часть основной стратегии компании, а не пассивное инвестирование. По его словам, Strategy нельзя сравнивать с инвестиционным фондом или холдинговой структурой.

MSCI, в свою очередь, признала, что различие между инвестиционными компаниями и операционным бизнесом с цифровыми активами требует дополнительного анализа и консультаций.

Краткосрочно рынок получил передышку. Strategy и другие компании с цифровыми активами на балансе сохраняют место в индексах, а значит — доступ к институциональному капиталу.

Но стратегически вопрос остается открытым. MSCI продолжит пересмотр подхода, и новые правила могут появиться позже. Для инвесторов это означает одно: тема цифровых активов в традиционных индексах еще не закрыта, а волатильность вокруг таких компаний может сохраниться.

Читать далее: Ethereum укрепил лидерство в DeFi, обогнав конкурентов по TVL в девять раз

66 +